中兵红箭(000519.CN)

中兵红箭(000519):业绩超预期 受益培育钻石行业高度景气

时间:21-10-26 00:00    来源:国信证券

2021 年前三季度营收同比+24.28%,归母净利润同比+84.18%公司发布2021 年第三季度报告, 实现营收48.48 亿元, 同比+24.28%;归母净利润6.07 亿元,同比+84.18%。单季度来看,单Q3 实现营收19.67 亿元,同比+24.28%;归母净利润2.80 亿元,同比+90.65%,单季度业绩创新高,超市场预期,主要系自去年底以来培育钻石行业景气度高,行业处于供不应求状态,公司积极扩产能、满产满销带动业绩大幅增长。前三季度公司毛利率/净利率分别为24.79%/12.51%,同比+3.14/+4.07 个pct,盈利能力显著提升。费用端整体下降, 前三季度销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为1.00%/6.13%/-1.03%/4.19%,同比-0.27/-1.07/-0.11/-0.93 个pct。前三季度公司合同负债5.33 亿元,较年初增长68.87%,主要系客户采购款增多,在手订单饱满。

培育钻石行业需求高景气,公司积极扩产能

公司业务主要包括特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三部分。1)超硬材料:培育钻石行业景气度高,需求旺盛,产业链出现涨价现象,公司作为国内行业龙头,积极扩产能,有望深度受益培育钻石行业超高景气。从印度进出口数据来看,全球培育钻石行业需求高景气。印度是全球钻石加工集散地,占据全球主要钻石加工份额,其进出口数据可充分反映培育钻石需求情况。2021 年1-9 月印度培育钻石毛坯进口额/ 裸钻出口额为8.10/8.08 亿美元, 同比+210.13%/+155.41%; 9 月培育钻石毛坯进口额/ 裸钻出口额为1.02/0.96 亿美元,同比+37.11%/+20.22%;2)特种装备:弹药是现代军队不可或缺的消耗性装备,需求量有望在“十四五”期间稳定增长。公司重点装备科研项目稳步推进,生产经营产品交付平稳有序。

投资建议:

培育钻石行业延续高景气度,公司作为行业龙头积极扩产能,有望深度受益行业需求爆发式增长。我们维持预测2021-2023 年净利润为8.04/13.15/19.83 亿元,对应46/28/19 倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;产能不及预期;产品拓展不及预期。