中兵红箭(000519.CN)

江南红箭:注入优质资产,变身超硬材料行业龙头

时间:13-09-16 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

江南红箭向兵器工业集团、豫西集团、上海迅邦、北京金万众等9名法人、自然人以每股9.68元价格发行约4.10亿股股份,购买其所持有的中南钻石合计100%的股权资产。同时,公司以不低于9.68元/股的价格,定向增发不超过约1.37亿股募集配套资金用以建设与购入资产相关的项目。

截止到目前,公司本次交易中发行股份购买资产部分已实施完毕,并将在中国证券监督管理委员会核准文件的有效期内非公开发行股票募集配套资金,非公开发行股票募集配套资金的成功与否并不影响发行股份购买资产的实施。

事件评论

注入优质资产,提升盈利能力:经过本次交易,公司主营变成超硬材料行业,实际控制人仍是兵工集团。所注入的资产中南钻石盈利能力显著高于公司原有资产。注入完成后,公司毛利率由15.55%提升至33.59%,盈利能力显著提升。

主营业务变更,产能优势明显:本次交易后,公司主营从传统制造业领域转变为新材料领域,主营产品为人造金刚石和立方氮化硼,主要应用于建材加工、机械加工及钻探和开采行业。所注入的中南钻石是超硬材料行业龙头,全球最大的人造金刚石制造商,产能方面具有明显优势,托举起近几年销量、销售收入的高增长。

需求旺盛、行业集中,募投发力、业绩可期:变更后的公司主营超硬材料行业整体处于成长期,下游主要为建筑建材、汽车、家电和能源行业。受房地产汽车景气度提升、家电行业需求触底反弹、能源行业持续向好影响,人造金刚石和立方氮化硼需求旺盛;另一方面,公司收购中南钻石后,作为行业内龙头企业,叠加行业固有的资金、技术和销售壁垒等,公司在行业竞争中具有优势。最后,公司本次交易还将募集配套资金,大部分用以建设高端产品产线,带来产品结构升级,必将分享进口替代的行业蛋糕。

综合而言,公司收购中南钻石后,伴随行业景气而来的业绩增长值得期待。

目前公司完成注入资产交割,假设定向增发1.37亿股募集资金顺利完成,按照所有交易均完成后的股本计算,我们预计公司2013年、2014年EPS为0.52元、0.66元,首次给予“推荐”评级。