中兵红箭(000519.CN)

江南红箭:收入和净利维持稳定增长

时间:14-08-14 00:00    来源:招商证券

2014年上半年实现收入9.82亿元,同比增加7.56%,归属上市公司股东净利润1.92亿元,同比增加48.96%,折合每股收益0.26元。报告期内,公司人造金刚石生产主体子公司中南钻石营业收入7.8亿,净利润1.6亿。公司人造金刚石产能接近70亿克拉,是当之无愧的人造金刚石龙头,其产品价格是行业整体价格的风向标。在金刚石整体行业处于低谷时,公司超硬材料的毛利率仍然可以维持在近43%左右的水平,显示了公司优良的控制成本水平和显著的规模效应。

实际控制人兵器工业集团近期强调要在大力推行法律和政策框架下的无禁区改革,旗下资产存在整合预期。兵器集团目前资产证券化率约为20%,显著低于中航工业和兵装集团。兵器集团拥有12家上市公司,产业布局主要为民品,而军品企业相对较少。公司作为兵器工业集团旗下的先进材料公司,未来有望成为集团非金属先进材料整合的平台。

我们认为金刚石磨料行业迎来反转,行业低谷即将结束。30多个城市限购已经实质性放开,管理层四次上调全年基建额度,下游基建和地产领域需求有望迎来反弹。从公司来看,一方面,公司作为全球人造金刚石龙头,在近两年行业调整整合中实力进一步增强,规模处于绝对领先地位,另一方面实际控制人兵工集团强调要大力推行法律和政策框架下的无禁区改革,旗下资产存在整合预期。随着下半年市场逐渐转暖,我们认为公司有望实现定增时给出的高业绩承诺,属于有业绩有概念的军工品种。

维持“强烈推荐-A”投资评级。预估2014-2016年每股收益为0.66、0.9和1.1元,对应2014年PE为23X。 风险提示:经济下行,募投产能不达标。