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江南红箭:地产、汽车景气下滑,3季度业绩明显回落

时间:14-10-24 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

江南红箭发布3季度报告,公司前3季度实现营业收入14.55亿元,同比增长0.36%;营业成本9.41亿元,同比增长1.62%;实现归属母公司净利润为2.67亿元,对应EPS为0.36元,同比增长6.93%。

3季度公司实现营业收入4.73 亿元,同比下降11.88%,2 季度同比增速8.03%;营业成本3.26 亿元,同比增长2.75%,2季度同比增速12.62%;3 季度实现归属母公司净利润0.76 亿元,同比下降37.70%;3 季度公司实现EPS 为0.10元,2 季度EPS 为0.17 元。

事件评论

地产、汽车景气下滑,3季度业绩明显回落:由于终端需求地产、汽车及机械加工领域景气比进一步下滑,公司人造金刚石、立方氮化硼乃至内燃机配件等产品销售情况不佳,3季度公司收入环比下降20.85%。与此同时,毛利率环比降低3.85个百分点,综合来看,3季度公司或量价齐跌的局面。另外,3季度末公司存货同比增长32.59%,环比增长8.88%,应收账款同比增长37.75%、环比增长14.61%,存货上升与账款周期拉长均是下游需求显著回落的验证。

同比方面,公司主营业绩的环比明显下滑导致3 季度净利润同比回落37.7%。

公司作为国内超硬材料领域龙头,在人造单晶金刚石等产品市场具有相对明显的成本优势。不过终端需求下滑,使得公司业绩增长面临较大约束。

募投布局全产业链,品种结构升级带来稳定增长: 在完成中南钻石资产注入之后,公司转变为新材料领域国际龙头。公司5 个募投项目几乎均都面向高端产品,有利于公司产品结构升级,整合并发展金刚石产业链。

预计公司2014、2015 年EPS 为0.49 元、0.58 元,维持“推荐”评级。